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          冠軍基金經理又摘“第一”!近一個月包攬前三 什么情況?

          2023-09-08 11:59:13      來源:券商中國

          去年的冠軍基金經理在過去一個月又第一了!


          【資料圖】

          數據顯示,截至9月7日,黃海管理的萬家新利、萬家精選A、萬家宏觀擇時多策略A近一個月的收益率分別達到了10.98%、10.85%、10.6%,近一個月的收益再次包攬全市場前三。

          黃海近一個月突出的業績表現,仍然得益于他對煤炭股的重倉。近期,煤炭板塊再度走強,截至9月7日,中證煤炭指數已經“五連漲”,指數近一個月上漲了7.31%,其中山煤國際上漲超30%,平煤股份、云煤能源等多只個股都上漲超20%。

          黃海在過去一個月再獲第一

          近期,受安全檢查收縮供給、海外煤價上漲后優勢減弱等因素影響,國內煤價在9月份的淡季出現超預期上漲,帶動煤炭板塊大幅反彈,重倉煤炭的基金也水漲船高。

          數據顯示,截至9月7日,黃海管理的萬家新利、萬家精選A、萬家宏觀擇時多策略A近一個月的收益率分別達到了10.98%、10.85%、10.6%,近一個月的收益再次包攬全市場前三,緊隨其后的則為國泰中證煤炭ETF、富國中證煤炭A等煤炭指數基金。

          從半年報來看,截至二季度末,黃海的持倉仍然以煤炭為代表的上游能源股為主,只是在能源股內部有一些結構性調整。以萬家新利為例,該基金在二季度加倉了山煤國際至第一大重倉股,此外還加倉了廣匯能源、華陽股份、淮北礦業、平煤股份,相對減持了中國神華、陜西煤業、山西焦煤。

          雖然一直重倉以煤炭代表的能源股,但黃海有著在不同階段的重倉邏輯。

          在去年年末時,他認為中國經濟將會是弱復蘇格局,A股呈現“強預期、弱現實”的態勢,行情以震蕩整固為主,在這種狀況下,上游能源股具有“高分紅、高確定性、低估值、低負債”的特征,是攻守兼備的稀缺資產,將繼續重倉持有。

          到了今年一季度,他又增加了“上游資源品再通脹”的邏輯。他認為,在這一輪全球的產能周期背景下,通脹大概率呈現螺旋式的多次反復,因此堅定看好未來上游資源品再通脹的過程。

          在最新的半年報中,黃海則預期,在宏觀政策作用下,下半年將迎來復蘇現實和預期趨強的共振,順周期的投資機會將顯著增加。他表示,下半年仍將從絕對收益的視角出發,挖掘在下一階段中國經濟庫存周期見底背景下的低估值、順周期的優質核心資產。

          雖然各個階段的重倉邏輯有細微不同,但拉長時間維度來看,能源通脹是黃??春蒙嫌文茉垂傻拇筮壿?。他曾在去年接受券商中國記者專訪時表示,從十年的維度來看,能源都在走一個大通脹的邏輯,這是一個長期判斷。全球的能源資源在過去十年的資本開支是比較低的,供給受限,但需求隨著經濟的增長穩步上升,供需從過剩,到平衡,到緊平衡,再到出現缺口,這是一個長期性問題。

          “能源資源是盤底階段最穩健的選擇”

          在半年報和二季報中,黃?;仡櫫私衲晟习肽甑暮暧^經濟和資本市場。他指出,上半年國內宏觀經濟逐步復蘇,但回升斜率趨于放緩,影響股價較大的其實是市場參與者的預期波動,從年初的強復蘇預期到二季度開始討論日本九十年代的“資產負債表衰退”,落差較大。

          特別是今年二季度以來,國內地產鏈、基建鏈、消費、出口等經濟分項指標呈現復蘇邊際放緩的態勢,同時海外經濟亦承壓,全球工業品庫存處于去化之中。A股主要指數均出現回調。目前上證指數PE-TTM估值回落至過去5年的50%分位數以下,大部分行業的估值已經處于歷史偏低區間。

          展望下半年,黃海認為,隨著6月份降息全面落地,政策開啟了逆周期調節,7月份的政治局會議更是提及加大宏觀調控力度,擴大國內需求,適時調整優化房地產政策,實施一攬子化債方案,這對穩經濟、穩預期和提振市場信心極為重要。

          黃海認為,宏觀政策的力度和精準度將決定下半年經濟復蘇的斜率, PPI有望超預期回升,整體上他認為下半年將迎來復蘇現實和預期趨強的共振,順周期的投資機會將顯著增加。他表示,下半年仍將從絕對收益的視角出發,挖掘在下一階段中國經濟庫存周期見底背景下的低估值、順周期的優質核心資產,重倉持有,以期實現持續穩健的投資回報。

          黃海表示,自己仍保持去年底的判斷:今年國內需求是一個緩慢上升的過程,外需將承受壓力,上半年市場波動仍是“乍暖還寒” 。在這樣背景下,他的策略是以不變應萬變,持倉集中在高股息、低負債、低估值的價值股,靜待庫存周期出清后的經濟回升,其中上游能源資源品是經濟和市場盤底階段最穩健的選擇。

          供需偏緊刺激煤價企穩回升

          煤價和供需關系息息相關,前期,因9月進入用電淡季,市場普遍預期煤價將進入下行區間,但從實際情況來看,當前國內產量已經見頂,海外煤價在普遍上漲后優勢減弱,煤炭市場反而出現了供需緊平衡,刺激煤價上行。

          對于近期的煤價上漲,國泰基金表示,基本面上看,近期煤礦安全事故增多,供給端產地安全檢查較嚴,供給持續收縮。而需求側,雖然電廠日耗因天氣轉涼逐步下降,但按其長協要求,當前電廠依然在進行補庫,導致需求未出現大幅下降。供需偏緊使得港口地的動力煤價格企穩回升。

          另一方面,煤炭板塊中焦煤與地產的相關性比較強(因為焦煤是煉鋼原料,鋼材與地產開工比較相關),刺激地產政策對板塊也構成一定利好。此外煤炭板塊高分紅+高股息也使其受到資本市場關注,多重因素共振導致近期煤炭板塊階段性回暖。

          展望后市,國泰基金認為,隨著淡旺季切換,若后續政策力度持續、經濟數據出現明顯回暖,鋼鐵、煤炭可能會有階段性順周期行情;與此同時,截至8月底,中證煤炭指數近12個月股息率高達9.64%,顯著高于很多紅利類指數,高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值。

          但是需要注意,雖然煤價中樞有一定上移,但是當前電廠庫存較高,不太可能出現極端高煤價的情況,近期煤價的上行可能更多的是階段性上行,需警惕因下游需求不足、電廠庫存較高及政策影響帶來的調整波動風險。

          (文章來源:券商中國)

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